深交所2025年IPO第一审“花落”马可波罗无毛嫩萝莉小鸟酱。
1月14日，深交所上市审核委员会将召开2025年第1次审议会议，审议的是马可波罗控股股份有限公司（下称“马可波罗”）的首发上市事宜。这亦然时隔近8个月，马可波罗的再度上会。
2024年5月16日，马可波罗首发上会，算作刊行上市新规颁布后的首个上会企业，马可波罗备受市集温煦，可是，凭据当日的审议效果走漏，马可波罗被暂缓审议。其时，有业内东谈主士分析，马可波罗虽合适主板定位，但受制于地产下行，其事迹沉稳性待不雅察。
如今，房地产出现回暖迹象，马可波罗再度闯关能否成效？
二度闯关
2024年，新“国九条”和配套战略文献接踵出台，证监会和交往所不绝发布配套轨制法例，刊行上市审核法例也修改了主板、创业板刊行上市条目和板块定位要求。
马可波罗是刊行上市新规颁布后首个依据新规一套范例上会的企业，市集对其高度温煦，不外2024年5月，马可波罗IPO被暂缓审议。
在线伦理片彼时，第一财经就联系情况向深交所作了进一步了解，据深交所关连东谈主士先容，上市委暂缓马可波罗上市请求的审核，主如果磋议敷陈期内该公司生意收入和利润都出现一定下滑等实际情况，需要在现存基础上进一步证明影响事迹概略情身分是否肃清。
马可波罗附庸于建筑陶瓷行业，与房地产高度联系，受地产下行周期影响，自2019年以来，马可波罗走出了一波事迹抛物线。
2019年至2021年，马可波罗的事迹保捏飞腾，生意收入从 81.3亿元增至93.65亿元，包摄净利润从9.84亿元增至16.53亿元，增速较快。
2021年是马可波罗的事迹拐点，跟着房产行业的深度解救，2022年，马可波罗的生意收入同比下滑了7.52%，净利润下滑8.4%；2023年，马可波罗的生意收入虽小幅增长，但包摄净利润进一步下滑至13.53亿元，同比下滑10.66%。
事迹下滑趋势延续到了2024年。凭据马可波罗更新后的上会稿，2024年前三季度，马可波罗生意收入、包摄净利润与2023年同期比拟折柳下滑16.65%和6.66%，扣非后包摄净利润同比下滑12.10%。对此，马可波罗称，主要原因系建筑陶瓷行业市集竞争加重，销售价钱以及销量有所下跌。
上会稿走漏：敷陈期内（2021年至2024年上半年，下同），该公司居品销售单价折柳为45.46元/平米、41.62元/平米、39.48元/平米和37.94元/平米，呈下跌趋势。
另外，值得小心的是，该公司前三季度计较行径产生的现款流量净额为10.76亿元，与2023年同期比拟大幅下滑了52.70%。
该公司展望2024年度将完满生意收入约为72.3亿元至74.3亿元，同比下跌18.99%至16.75%；包摄净利润约为12.8亿元至13.5亿元，同比下跌5.39%至0.22%，扣非后包摄净利润约为11.5亿元至12.2亿元，同比下跌7.25%至1.60%。
在交往所问询中，事迹推崇亦然监管机构最为温煦的问题之一。交往所要求马可波罗分析计较事迹的沉稳性，是否存在事迹捏续下滑或大幅下滑的风险；讲明生意收入捏续增长是否与同业业可比公司一致，并分析异日的发展空间及可捏续性。
从“增量红利”步入“缩量微利”
从事迹情况来看，现在马可波罗同业业可比上市公司，照旧果真“防患未然”。2024年前三季度，东鹏控股完满生意收入46.84亿元，同比下滑18.27%；包摄净利润3.09亿元，同比下滑50.95%；计较行径产生的现款流量净额4.89亿元，同比下滑66.31%。
帝欧家居2024年前三季度完满生意收入20.47亿元，同比下跌25.40%；包摄净利润为耗损1.41亿元，同比下跌115.89%；计较性净现款流为1.16亿元，同比下跌69.05%。
蒙娜丽莎2024年前三季度完满生意收入35.72亿元，同比下滑21.41%；包摄净利润1.41亿元，同比下滑57.85%。
在三季报抑或投资者行径中，上述可比公司均指出了当下陶瓷行业的近况。天然2024年前三季度，房地产市集尚待止跌回稳，但房地产开拓景气指数处于低位，住户装修豪侈能源不及，建筑陶瓷和卫浴居品的举座灵验需求偏弱，市集存量化竞争态势加重，价钱战参加尖锐化。
如今，陶瓷行业已从增量红利期间，步入存量以至缩量的微利强烈竞争期间，头部陶瓷企业也在实时解救计较策略，开展降本增效举措，缔造毛利率。
与同业可比上市公司的主生意务毛利率宗旨比拟，马可波罗的毛利率水平总体高于同业平均水平，敷陈期内折柳为43.09%、35.10%、36.01%和36.29%，其中，2022年下滑较着，但2023年以来有所回升。
对于异日的事迹概略情味，马可波罗在对于深交所上市委审议意见落实函的复兴中暗示，2024年10月，我国房地产市集交往数据已呈现较着回暖迹象，跟着市集需求端的逐渐回暖，公司2024年龄迹不存在大幅下滑风险。
坏账准备呈增长趋势
另外，应收账款亦然马可波罗初度上会时上市委会议现场问询的主要问题。
马可波罗的卑鄙主如果各大房地产企业，近两年跟着房地产行业的解救，马可波罗产生了广泛的应收账款。
凭据申诉材料，敷陈期各期末，马可波罗应收款项余额（含应收账款、应收单据、契约财富、其他应收款等科目）折柳为 37.98亿元、34.29亿元、31.09亿元及30.06亿元；坏账准备余额折柳为 11.01亿元、11.09亿元、13.66亿元及 13.42亿元。
马可波罗称，公司的应收款项余额呈逐年减少的趋势，但坏账准备举座呈增长趋势，主要原因是2020年下半年起，公司针对部分债务爽约风险较高的涉房客户的应收款项单项计提坏账准备。
比如，融创地产2024年6月30日应收账款余额1.47亿元，其中1488.14万元已收取等额保证金，对剩余的1.32亿元按100.00%比例计提坏账准备；绿地地产2024年6月30日应收账款余额1.4亿元，其中837.99万元已收取等额保证金，对剩余的1.31亿元按80.00%比例计提坏账准备。
同期，与多数房地产上游企业一皆，马可波罗运转出现以房抵债的情况。敷陈期内抵债房产金额为2.58亿元无毛嫩萝莉小鸟酱，包括100套商品房、221个车位。罢休敷陈期末，已对40套抵债房产完成办理网签备案手续。